‘bob半岛·体育官方平台’光伏融资：如何看待Yield-Co模式

本文摘要：近年来，一股Yield-Co风席卷国外光伏电站运营商，今年以来，风渐渐刮起向亚洲乃至国内，光伏业内巨头协鑫新能源正在筹设的GCLYieldHoldingCompanyLimited，即太阳能电站Yield-Co金融平台，有机会沦为针对国内资产的第一个Yield-Co。

近年来，一股Yield-Co风席卷国外光伏电站运营商，今年以来，风渐渐刮起向亚洲乃至国内，光伏业内巨头协鑫新能源正在筹设的GCLYieldHoldingCompanyLimited，即太阳能电站Yield-Co金融平台，有机会沦为针对国内资产的第一个Yield-Co。此外，阿斯特太阳能、新的日光能源科技也大力筹划将Yield-Co模式付诸实践。　　何谓Yield-Co？其魅力确有？从性质来说，YieldCo与REITS（不动产投资信托基金）一样都是类相同收益性质的股权类投资。从定义来看，Yield-Co指由母公司发动创设的持有人一定规模营运资产，并将该资产产生的现金流以股息形式，按规定的频率缴纳给股东的公司，并通过上市来公开发表筹措资金。

　　为什么不会经常出现Yield-Co？从企业的角度，可以将一部分资产分离出来并证券化，同时也可以低成本筹措资金，而想低成本融资，就得给投资者获取较低风险的投资对象。为了把Yield-Co纸盒为较低风险投资对象，美国当前的实践中主要有两个方面：首先将风险属性迥异的研发资产与营运资产隔绝，Yield-Co持有人的营运资产理论上需要产生长年、平稳、可信的现金流，风险更加较低，比如已投放运转的光伏电站；其次，与实力强劲、信誉好的输掉方签定宽期限、固定价格的销售合约，保证未来现金流的长年、平稳和可信，增强安全性边际。此外，Yield-Co通过独有的税务设计让其在税收层面拥有一定优势，其以上市公司公开发表筹措资金的形式也可以获取流动性溢价。

　　Yield-Co最先经常出现于2005年，航运公司SeaspanCorporation发动了全球首个Yield-Co；而随着2012年欧盟对新的能源行业的补贴上调，Yield-Co开始受到新能源产业的空前注目，2013年7月，美国电力企业NRG能源有限公司发动成立NRGYield，随后全美仅次于的风力发电公司NextEraEnergy和全球再生能源巨头SunEdison等大公司争相第一时间。截至目前美国早已有多家Yield-Co模式的上市公司。　　随着我国对风电和光伏等新能源产业的反对，国内新能源产业转入行业扩张期，但同时对资金的市场需求大量减少，目前大部分新能源公司采行银行贷款、融资租赁和发售债券的融资方式。如用Yield-Co的形式，往往可以在减少融资成本的同时大大降低负债率，同时也可以很快回笼资金，加快母公司项目研发进程，提升资本运用效率。

Yield-Co上市一般溢价发售，公司还可提供部分发售溢价。　　当然，在国内推展Yield-Co还面对着诸多困难，比如法律关系上的界定，同时国内目前还没有不利于Yield-Co的税务处置优惠规则，并且按现有上市规则，Yield-Co在A股市场上市仍有相当大可玩性。

但作为一种创意融资模式，仍有一点我们自学和研究。

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